

最近刷到太多"牛市结束"的论调,说实话,我有点懵逼。
不是因为我盲目乐观,而是因为这些看空的声音,和2006年初周金涛那份著名研报发布时的市场氛围,简直一模一样。
当时周天王说:"2006年会开启A股繁荣的起点,但仅仅是起点,真正的繁荣在2020-2030年代。"
结果呢?2006-2007年的大牛市,很多人赚了钱,却误以为那就是"繁荣本身",在2008年全部还了回去。而2019-2021年那轮结构性行情,更是被很多人误读为"周金涛预言兑现"——拜托,那顶多算个开胃小菜。
如果周金涛的周期律还在起作用,我们现在所处的,恰恰是2020-2030年代大繁荣的"中场休息",而非终场哨响。
周期锚定:为什么"适度宽松"不是一句空话
先说宏观定调。
货币政策历史上第二次定位"适度宽松"——第一次是2008年金融危机。这不是我编的,是写在中央经济工作会议公报里的。
配合人民币升值持续(资金流入的天然引力)、宏观数据转向复苏(PMI连续回升、信贷脉冲触底),以及科技融资与地方化债等政治任务尚未完成——这三条构成了牛市资金的刚性支撑。
有人说:"政策底不是市场底。"对,但政策底是市场底的必要条件。当货币、财政、监管三条线同时发力时,谈论"牛市结束",就像在高速公路上因为看到服务区而判断"行程终止"一样荒谬。
我暂时看不到牛市结束的信号。相反,我看到了周期魔力的再次显现。
指数解构:左腿右腿与风格切换的密码
具体看指数结构,市场正在演绎一场经典的"健康调整":
上证、深证调整了4周,只走出了"左腿"(3794点),距离一轮中级调整通常需要的3个月时长还不够。这波2-3周反弹结束后,大概率还有"右腿"下探,目标区间3650-3750点。
但关键信号在于:上证50、沪深300、非银金融已经调整了10周,接近中级调整的时长极限,且空间上处于924行情后的大型箱体下沿。
这意味着什么?
低估值蓝筹板块会率先企稳,并成为下一波行情的基石。 风格切换正在发生——从高位科技及小微盘股,向低位蓝筹迁移。这不是"牛市结束",是牛市内部的结构性洗牌。
记住:真正的顶部,是全面疯狂;真正的中继,是结构分化。现在的市场,后者特征明显。
科技休整:不是革命结束,是阶段性充电
春节后我一直提醒:小心美股暴跌带崩A股科技股。
木头姐(Cathie Wood)今天被曝出大量减持英伟达、META、AMD——这不仅是她个人的择时,更是全球科技板块估值重构的缩影。
我的判断:A股科技股需要跟随美股经历40-50%的充分调整,在美联储再次开启降息通道后,才会迎来下一波上涨。
科技革命肯定没有结束。AI算力、人形机器人、商业航天——这些方向的产业趋势仍在加速。但阶段性休息是必要的。就像2000年互联网泡沫破裂后,真正的巨头是在废墟中爬起来的。
现在要做的,不是追高科技股,是等待"黄金坑"的出现。
能源与新能源:地缘冲突打出的"中国优势"
再聊一个被很多人忽视的变量:朗子与老美的博弈,正在重塑全球能源格局。
如果 Strait of Hormuz(霍尔木兹海峡)风险升温,全球能源危机将被引爆。而这场危机,恰恰会打出中国新能源、新电力产业的供应链优势。
听说中东多个国家已经在香港开设家族办公室——石油美元正在寻找人民币资产的避风港。除了金融、能源、电力等高息核心资产,新能源制造产业链的各环节龙头,将成为外资配置的"香饽饽"。
历史规律:过去10个月,科技与有色走出批量3-5倍股;接下来8个月,新能源与旧能源也会复制这个路径。
这不是预测,是产业周期与地缘周期的共振。
消费与医疗:通胀传导的隐忧
最后,说点谨慎的。
我有点担心输入性通胀向下游的传导不顺。能源、化工、基础消费类可能涨价,但在地产尚未完全企稳的情况下,可选消费的全面复苏恐怕有难度。
消费和医疗板块,需要等待居民资产负债表修复的信号更明确。这不是看空,是时机的选择。
结尾:相信周期的魔力,更要相信规则的力量
总结我的核心观点:
第一,牛市没有结束,只是换了节奏。 从普涨走向分化,从科技独舞走向蓝筹搭台,这是健康牛市的特征。
第二,调整不是风险,是机会。 3650-3750点的"右腿"下探,将是2026年最好的加仓窗口。
第三,板块轮动有迹可循。 科技休息、能源崛起、蓝筹企稳——按照这个剧本布局,比频繁换股更有效。
第四,永远不要忘记周金涛的周期律。 2020-2030年代的大繁荣,我们才走到中场。真正的盛宴,可能还在后面。
最后,送给大家一句话:
"牛市在绝望中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在狂热中死亡。"
现在的市场,处于哪个阶段?我认为,还在"怀疑"与"乐观"的交界处。
保持警惕,但不必恐慌。相信周期的魔力,更要相信规则的力量。
我们2026年底,回头看今天。
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